2021年8月份，中國工業(yè)綜合指數(shù)（以下簡稱ICI）為51.9%，環(huán)比回落3.5個百分點，受疫情短期沖擊影響，明顯回落，但自去年4月份以來連續(xù)位于榮枯線以上，表明中國工業(yè)經濟總體持續(xù)恢復。生產狀況指數(shù)為55.3%，環(huán)比回落13.0個百分點，大幅回落，企業(yè)生產擴張明顯放緩。效益狀況指數(shù)為45.6%，環(huán)比回升0.2個百分點，稍好于上月，小幅回升。經營環(huán)境指數(shù)為52.0%，環(huán)比回升3.3個百分點，回升至榮枯線之上，經營環(huán)境得到改善。融資難易指數(shù)為47.8%，環(huán)比回升5.5個百分點，持續(xù)位于榮枯線下方，該指數(shù)較大回升接近50%的均衡線，表明當前企業(yè)融資難融資貴的問題有較大改善，但依舊需要政府進行干預、發(fā)揮作用。預期發(fā)展指數(shù)為55.9%，環(huán)比回落4.0個百分點，有所回落但該指數(shù)依舊保持較高位優(yōu)勢。ICI制造業(yè)指數(shù)為52.6%，環(huán)比回落4.2個百分點，受短期疫情影響，不再維持高位，但自去年4月份以來連續(xù)位于榮枯線以上，表明制造業(yè)總體持續(xù)穩(wěn)定復蘇。

一、工業(yè)企業(yè)生產狀況指數(shù)環(huán)比回落

8月份，生產狀況指數(shù)為55.3%，環(huán)比回落13.0個百分點，生產擴張明顯放緩，由高位優(yōu)勢轉為較高位優(yōu)勢，總體看，工業(yè)生產放緩，但生產活動延續(xù)擴張態(tài)勢。具體來看：產量指數(shù)為47.0%，環(huán)比回落15.0個百分點,跌于榮枯線之下，生產活動減弱；銷量指數(shù)為46.6%，環(huán)比回落16.6個百分點，跌于榮枯線之下，國內需求由增轉減。出廠價格指數(shù)為59.9%，環(huán)比上漲0.3個百分點，工業(yè)品總產值增速加快，與此相應，企業(yè)出廠價格指數(shù)上升。主營業(yè)務收入指數(shù)為65.7%，環(huán)比回落0.6個百分點，企業(yè)的主營業(yè)務收入增速稍放緩；設備利用率指數(shù)為49.3%，環(huán)比回落5.0個百分點，跌落于榮枯線之下，企業(yè)產能持續(xù)恢復，出貨繼續(xù)保持順暢。

二、工業(yè)企業(yè)效益狀況指數(shù)環(huán)比回升

8月份效益狀況指數(shù)為45.6%，環(huán)比回升0.2個百分點，繼續(xù)位于榮枯線之下，效益狀況延續(xù)收窄態(tài)勢，成本負擔基本不變。具體來看，利潤指數(shù)為58.3%，環(huán)比回落0.5個百分點，企業(yè)盈利情況持續(xù)向好；成本指數(shù)為24.7%，環(huán)比回升6.4個百分點，企業(yè)在成本方面的負擔依舊嚴重但有所改善，原材料價格等因素值得關注；產成品庫存指數(shù)為45.1%，環(huán)比回落3.6個百分點，繼續(xù)位于于榮枯線之下，需求小于生產，產品庫存增加。凈資產回報率指數(shù)為57.8%，環(huán)比回升0.1個百分點，繼續(xù)位于榮枯線之上，企業(yè)凈資產持續(xù)改善。

三、工業(yè)企業(yè)經營環(huán)境指數(shù)環(huán)比回升

8月份，經營環(huán)境指數(shù)為52.0%，環(huán)比回升3.3個百分點，回升于榮枯線之上，經營環(huán)境并不穩(wěn)定，稅負和融資問題有所改善。具體來看，稅費負擔指數(shù)為48.1%，環(huán)比回升9.1個百分點，得到極大改善，但仍位于榮枯線以下，稅費政策還需深化；融資難易指數(shù)為47.8%，環(huán)比回升5.5個百分點，企業(yè)融資難易度指數(shù)長期以來處于榮枯線下方，說明當前企業(yè)融資仍需政府出臺、調整相關政策以改善；市場秩序指數(shù)58.2%，環(huán)比回落1.0個百分點，持續(xù)高于榮枯線且處于高位，市場秩序持續(xù)改善。

四、工業(yè)企業(yè)預期發(fā)展指數(shù)環(huán)比回落

8月份，預期發(fā)展指數(shù)為55.9%，環(huán)比回落4.0個百分點，持續(xù)處于高位并持續(xù)在榮枯線以上，預期發(fā)展狀況良好。未來經營狀況預判指數(shù)為63.4%，環(huán)比回落3.1個百分點，持續(xù)且遠高于榮枯線，說明企業(yè)對未來經營狀況持續(xù)保持樂觀；未來訂貨量指數(shù)59.3%，環(huán)比回落3.9個百分點，未來訂貨量持續(xù)增加，增速有所放緩；未來研發(fā)投入56.3%，環(huán)比回落7.3個百分點，較大回落但繼續(xù)在榮枯線以上，研發(fā)投入持續(xù)增加，增速大幅放緩。預期投資額為47.8%，環(huán)比回落11.0個百分點，預期投資額指數(shù)大幅回落，企業(yè)預期投資由增轉減。預期計劃用工指數(shù)50.8%，環(huán)比回升4.1個百分點，重回榮枯線上方，工業(yè)企業(yè)用工人數(shù)趨勢由減轉增。

五、ICI制造業(yè)指數(shù)環(huán)比回落

8月份ICI制造業(yè)指數(shù)為52.6%，環(huán)比回落4.2個百分點，受疫情沖擊，有所回落，不再維持高位，但持續(xù)高于榮枯線，制造業(yè)平穩(wěn)擴張。7月份，中國制造業(yè)采購經理指數(shù)(PMI)為50.1%，環(huán)比下降0.3個百分點，低于上年同期0.9個百分點。

制造業(yè)PMI走弱，主要有兩方面原因：

首先，近期汛期和疫情不可避免地對制造業(yè)生產經營帶來一定短期影響，特別是對需求端影響較為明顯——有調查企業(yè)反映，疫情、汛情等因素導致原材料供應及產品交付不暢，生產周期延長，新接訂單因此減少。

其次，出口增長動能減弱，對工業(yè)生產的拉動作用在持續(xù)弱化，是近期制造業(yè)PMI 指數(shù)連月下滑背后的一個趨勢性因素。可以看到，8月新出口訂單指數(shù)為46.7%，創(chuàng)去年7月以來新低，已連續(xù)4個月處于收縮區(qū)間。歷史數(shù)據(jù)顯示，盡管單月新出口訂單指數(shù)與月度出口增速相關性不明顯，但一段時間內兩者仍具有明顯的同向波動規(guī)律。我們估計，繼7月出口增速下滑之后，8月出口增速將再現(xiàn)一定降幅。隨著未來一段時間出口對國內經濟的拉動作用逐步減弱，內需就要及時頂上來。這也是近期宏觀政策向穩(wěn)增長方向微調的一個重要原因。

8月小型企業(yè)PMI盡管較上月略有反彈，但仍連續(xù)4個月處于收縮區(qū)間(與此相對應的是，春節(jié)后大、中型企業(yè)景氣水平持續(xù)處于擴張區(qū)間)。這首先源于疫情過后小微企業(yè)修復整體偏緩，加之近期上游原材料價格上漲，多處中下游的小微企業(yè)經營困難有所加大。我們判斷，后期宏觀政策還將加大定向滴灌力度，針對小微企業(yè)的金融扶持、減稅降費等措施有可能進一步加碼。

8月制造業(yè)PMI中的價格指數(shù)顯示，上游原材料價格上漲壓力在邊際減弱。其中，主要原材料購進價格指數(shù)低于上月1.6個百分點。這意味著盡管7月PPI 同比重回9.0%的高位，但本輪工業(yè)品價格上漲勢頭已在減弱。我們預計，8月PPI 同比將小幅降至8.7%左右，而且接下來有望進入一個穩(wěn)定的小幅下行過程。（注：“成本”、“產成品庫存”、“稅費負擔”三個指數(shù)數(shù)值上升是指實際成本、庫存量、稅費在減少，其數(shù)值下降則為增加）

【責任編輯：家正】