9月5日，隨著13家認購方全部交清認購款，海油40億元超級短期融資券（下稱超短融）被資本市場全部“消化”，再次彰顯中國海油在資本市場的良好信譽和形象。

本次超短融的票面年化收益率為2.47%，比央行同期基準利率低39%，可謂真正的“便宜錢”。

總公司黨組書記、董事長楊華對此評價道：“總公司首次超短期融資券低成本成功發行，彰顯了公司的軟實力。”

尋找成本更低的資金

在低油價困難時期，事事都要講成本，用錢更是如此。當前，利用金融市場為企業服務正在成為更多企業的選擇，擁有健康現金流的中國海油也不例外。

為全面貫徹2016年提質增效工作要求，總公司一直在思考如何利用自身在資本市場的資信優勢及金融資源統籌優勢，降低公司整體融資成本并提高內部資金使用效益。

從多數企業的實踐看，用更低成本的資金去置換利息相對較高的銀行貸款已經是一種趨勢。因此，總公司在年初制訂了以直接融資置換貸款的計劃。

整體直接融資計劃要想順利進行，首先要明確兩個關鍵問題：融多少和怎么融。

在制訂融資計劃前，總公司一方面對所屬單位進行了一次財務調研，重點弄清有前景的戰略性項目的資金情況；另一方面也考量了市場容量，以規模控制來保證價格最優。“首批40億元的規模就是在綜合考慮上述因素基礎上測算出來的。從最終46億元的有效訂單看，當初確定的規模適度、價格從優的發行策略彰顯了公司嫻熟的資本市場駕馭能力。”總公司資金部副總經理張芙雅說。

融資券的期限長短不一，總公司最終選擇270天超短期主要是基于對當前金融環境的考量。總公司資金部融資處副處長匡效兵說，當前實體經濟運行壓力較大，在降準降息的高預期環境下不宜一次性發行長期債券。“債券發行后利率是固定的，再遇到降準降息就無法調整，所以我們最終選擇滾動發行超短融的模式。”

“海油在資本市場的影響力和號召力不容小視”

3月開始研究方案和請示報批，6月確定承銷商，隨后準備一系列復雜的申報材料，8月2日，就在總公司向中國銀行間市場交易商協會提交最終發行申請材料的時候，市場傳出中海油中期業績虧損的消息。當前，市場幾乎每天都有債券違約情況發生，投資者們在躊躇：海油的信譽會不會受到影響，融資券到期能否正常兌現？

針對這一情況，總公司資金部在第一時間準備了預案。“我們在掛網發布發行公告的同時，在募集說明書上重點補充闡述公司進行資產減值而導致10年來首次虧損正是公司審慎運營和對投資者負責的具體體現，而公司現金流依然非常健康。”匡效兵說，這一說明很快打消了投資者的顧慮。

時間來到9月1日，這是正式接受投資者訂單的“大考”日子。然而，當天發布的一個經濟數據猶如一塊硬石，激起金融市場層層漣漪。國家統計局發布公告，8月中國制造業PMI（采購經理指數）為50.4%，重回擴張區間，意外超出幾乎所有經濟學家的預期，演繹了一場中國債券發行的“黑天鵝”事件。

這一數據表明經濟在向好，降準降息的預期在變小。基于這一判斷，很多投資者提高了投資收益預期，而投資者的收益就是發行者的成本，這一“矛”一“盾”的心理較量很快表現在認購訂單上。截至9月2日中午，與海油2.65%年化收益率預期相符的訂單才16億元，這與40億元募集目標相差甚遠。

發行遭遇重大挑戰！更為緊迫的是，9月2日下午就要最終定價，此時還要不要繼續發行？

這是海油首次發行超短融，終止發行必然會有損海油在資本市場的形象。當天中午，沒有休息時間，所有參與發行人員緊急會商應對策略。隨后，總公司各層級人員立即分頭行動，在加強與公司關系銀行溝通的同時，分別和與公司有業務關系的博時基金、工銀瑞信等基金公司進行溝通，并通過總公司旗下的基金、信托公司游說與其有業務往來的證券公司、保險公司，同時要求承銷商加大對自己相關業務公司的營銷。

海油在資本市場的信譽和影響力在這一關鍵時刻顯現出來。截至2日下午2:30，與預期相符訂單已達46億元。發行有驚無險，順利完成。連本次發行的承銷商都感嘆：“海油強大的市場影響力和號召力不容小視。”

效益、經驗、隊伍“三收”

資金到位后，總公司立即以統借統還委托貸款的方式按票面利率全部轉貸給下屬公司，這40億元的低成本資金將為他們年省下5380萬元的利息。同時，總公司所屬財務公司將按1:1比例拿出與募集款等額的資金貸給所屬單位，這40億元貸款也將創造4660萬元的額外收益，超出同業存款收益。從總公司層面看，這一“減”一“增”共產生近1億元的效益。

1億元，它的價值要分在不同時期看。若是在之前的高油價時期，1億元相對于每年千億元的利潤或許不算什么，但在當前低油價環境下，這一億元怎么說也是個誘人的數目。

然而，這次融資置換貸款的賬還不能這么簡單算。

資金部總經理龐建表示，此次融資置換貸款計劃是總公司創新提質增效舉措的具體體現，依靠多家單位、部門協同運作，最終收到實效。“從這次發行過程看，加強對金融市場研判和維持公司在資本市場一貫的良好形象非常重要。這次發行還鍛煉了隊伍，也讓大家熟悉了相關流程，為接下來的融資計劃蓄積了經驗。”