中化國際開中國上市公司發(fā)行無擔保公司債券先例

　　12月1日，中國中化集團公司上市公司中化國際公開發(fā)行了分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券（簡稱“分離債”），開辟了中國上市公司發(fā)行無擔保公司債券的先例。

　　區(qū)別于其他已發(fā)行或公告將發(fā)行的分離債，中化國際分離債的發(fā)行特點是無擔保。此舉一方面是根據(jù)《上市公司證券發(fā)行管理辦法》的規(guī)定，最近一期末經(jīng)審計的凈資產(chǎn)不低于人民幣十五億元的上市公司公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券時可不提供擔保，但最主要的原因是基于公司資本結(jié)構(gòu)穩(wěn)健，資產(chǎn)流動性較強，并且募集資金項目盈利前景良好，具有較大的未來現(xiàn)金流，完全有能力以自有資金償付本次分離債的本息。同時，中誠信評級公司亦給予中化國際本次分離債“AAA ”的最高信用評級。因此，為降低融資成本，中化國際在設計發(fā)行條款時作出了積極的創(chuàng)新和嘗試。

　　長期以來，上市公司發(fā)行企業(yè)債都是由銀行等進行擔保。此次中化國際無擔保分離債的成功發(fā)行，顯示了中化國際依靠自身現(xiàn)金流量償付債券本息的實力，更為我國企業(yè)債券向公司信用的回歸進行了有益探索，使企業(yè)債券成為真正意義上的信用債券，同時也使評級機構(gòu)的責任和作用得以真正發(fā)揮，有助于加快企業(yè)債券發(fā)行機制的市場化步伐。

　　根據(jù)中化國際發(fā)行結(jié)果公告，中化國際本次共發(fā)行12億元分離交易可轉(zhuǎn)債，網(wǎng)上申購量達94.49億元，網(wǎng)下機構(gòu)申購量達274.07億元，中簽率僅為2.63%。雖是第三家登陸資本市場的分離債，但與前兩只分離債的發(fā)行結(jié)果相比，中化國際分離債的中簽率最低，超額認購倍數(shù)達到38.06倍。綜合考慮債券6年期、無擔保、權(quán)證存續(xù)期1年等因素，債券利率1.8％達到預定下限。反映出廣大投資者對中化國際分離債的積極態(tài)度，體現(xiàn)了對公司未來業(yè)績和成長性的信心。眾多投資機構(gòu)的申購熱情說明了這一資本運作創(chuàng)新受到市場肯定。