惠譽(yù)評(píng)級(jí)看好東風(fēng)集團(tuán)股份發(fā)展前景

　　最近，惠譽(yù)評(píng)級(jí)對(duì)東風(fēng)汽車(chē)集團(tuán)（ＨＫ．４８９）的債信能力作了全方位的評(píng)估，給予東風(fēng)集團(tuán)股份“ＢＢＢ”的投資評(píng)級(jí)，表明對(duì)東風(fēng)集團(tuán)股份的發(fā)展前景看好，這是目前惠譽(yù)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)給中國(guó)汽車(chē)行業(yè)上市公司最高評(píng)級(jí)。

　　惠譽(yù)評(píng)級(jí)給予東風(fēng)集團(tuán)股份較高評(píng)級(jí)，是基于對(duì)東風(fēng)集團(tuán)股份各個(gè)方面的考慮和判斷：

　　一、領(lǐng)先的汽車(chē)制造業(yè)務(wù)是評(píng)級(jí)的基礎(chǔ)

　　１、牢固的市場(chǎng)地位

　　東風(fēng)集團(tuán)股份是東風(fēng)汽車(chē)公司旗下整合了東風(fēng)汽車(chē)公司主要汽車(chē)制造業(yè)務(wù)的一家香港上市公司，同時(shí)經(jīng)營(yíng)商用車(chē)業(yè)務(wù)、乘用車(chē)業(yè)務(wù)、汽車(chē)發(fā)動(dòng)機(jī)和配件以及汽車(chē)相關(guān)業(yè)務(wù)。惠譽(yù)評(píng)級(jí)指出：“綜合性業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)，可以減少單項(xiàng)業(yè)務(wù)波動(dòng)帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。”尤其是東風(fēng)公司在商用車(chē)和乘用車(chē)業(yè)務(wù)都占據(jù)國(guó)內(nèi)牢固的市場(chǎng)地位，按２００５年銷(xiāo)量計(jì)，東風(fēng)公司是國(guó)內(nèi)最大的商用車(chē)制造商和第三大乘用車(chē)制造商。２００５年，東風(fēng)集團(tuán)股份銷(xiāo)售汽車(chē)５９．５萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)了４０．７％，在國(guó)內(nèi)汽車(chē)市場(chǎng)獲得了１０．３％的市場(chǎng)占有率。——“這是東風(fēng)集團(tuán)股份作為三大汽車(chē)制造商之一的有力支撐”，惠譽(yù)評(píng)級(jí)在報(bào)告中如此評(píng)述。

　　２、領(lǐng)先市場(chǎng)的商用車(chē)業(yè)務(wù)

　　東風(fēng)集團(tuán)股份的商用車(chē)制造業(yè)務(wù)是東風(fēng)公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，經(jīng)過(guò)三十多年的發(fā)展，商用車(chē)業(yè)務(wù)在中國(guó)商用車(chē)領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位，２００５年?yáng)|風(fēng)集團(tuán)股份銷(xiāo)售商用車(chē)達(dá)到了２４．４萬(wàn)輛，在國(guó)內(nèi)商用車(chē)市場(chǎng)占有率為１３．６％，其中，東風(fēng)集團(tuán)股份的重型載重車(chē)和中型載重車(chē)分別獲得３０．４％和３４．３％的市場(chǎng)占有率，處于行業(yè)第一和第二的位置，輕型商用車(chē)市場(chǎng)占有率為１０．２％，處于行業(yè)第二的位置。東風(fēng)集團(tuán)股份在重卡、中卡制造業(yè)務(wù)處于領(lǐng)先地位。惠譽(yù)評(píng)級(jí)同時(shí)指出：“東風(fēng)集團(tuán)股份還沒(méi)有擁有理想的重卡產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，２００４年，銷(xiāo)售載重超過(guò)１５噸的重卡的比例僅有１８％，隨著中國(guó)治理超載以及高速公路的發(fā)展，高噸位的重卡需求加大，東風(fēng)集團(tuán)股份有必要致力于發(fā)展更大噸位重卡業(yè)務(wù)。”東風(fēng)集團(tuán)股份今年６月份推出的大噸位重卡″東風(fēng)天龍″，有望能提升重卡的競(jìng)爭(zhēng)力。

　　３、乘用車(chē)業(yè)務(wù)：增長(zhǎng)的動(dòng)力

　　２００５年，東風(fēng)集團(tuán)股份的乘用車(chē)增長(zhǎng)是行業(yè)平均增長(zhǎng)的４倍多。惠譽(yù)評(píng)級(jí)亞太地區(qū)主任助理Ｍａｔｔｈｅｗ Ｋｏｎｇ評(píng)價(jià)說(shuō)：“東風(fēng)集團(tuán)股份與外方汽車(chē)制造商的合作，大大加強(qiáng)了乘用車(chē)業(yè)務(wù)在公司業(yè)務(wù)中的比重，極大豐富了公司產(chǎn)品，使公司銷(xiāo)量迅速上升，并大大提高了公司２００５年度產(chǎn)能利用率。”２００５年，東風(fēng)集團(tuán)股份乘用車(chē)業(yè)務(wù)銷(xiāo)售收入首次超過(guò)商用車(chē)業(yè)務(wù)。“基于中國(guó)乘用車(chē)市場(chǎng)的快速發(fā)展，以及能夠持續(xù)從合作伙伴獲得熱銷(xiāo)車(chē)型，東風(fēng)集團(tuán)股份的成長(zhǎng)將主要來(lái)自于乘用車(chē)業(yè)務(wù)”，惠譽(yù)評(píng)級(jí)如此判斷。

　　二、穩(wěn)健的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是償債能力的保證

　　１、合理的資本結(jié)構(gòu)

　　２００５年年末，東風(fēng)集團(tuán)股份的資產(chǎn)負(fù)債率為６２％?熏調(diào)整后的負(fù)債和調(diào)整后資本（Ｔｏｔａｌ Ａｄｊｕｓｔｅｄ Ｄｅｂｔ／Ｔｏｔａｌ Ａｄｊｕｓｔｅｄ Ｃａｐｉｔａｌｉｓａｔｉｏｎ）比例為３８％。在東風(fēng)集團(tuán)股份７５．３５億元計(jì)息借款總額中，短期借款占到７０．５％。２００５年年末，東風(fēng)集團(tuán)股份現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物達(dá)到７３．８９億元，凈負(fù)債從２００４年年末的１６億元減少到２００５年年末的１．４６億元，現(xiàn)金的增加、凈負(fù)債的減少，這將支持東風(fēng)集團(tuán)股份的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，減少融資的風(fēng)險(xiǎn)。２００５年年末，東風(fēng)集團(tuán)股份調(diào)整后的債務(wù)和經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流比率（ＦＦＯ Ａｄｊｕｓｔｅｄ Ｎｅｔ Ｌｅｖｅｒａｇｅ）為０．４，東風(fēng)集團(tuán)股份能夠輕松支付利息的支出，具有足夠的利息保障。

　　２、充足的現(xiàn)金流和流動(dòng)性

　　２００５年，東風(fēng)集團(tuán)股份來(lái)源于經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)金流達(dá)到５１．６２億元，接近２００４年的３倍，顯示出超強(qiáng)的產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流的能力。２００５年年末，東風(fēng)集團(tuán)股份來(lái)自于經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流（ＦＦＯ）／利息支出達(dá)到７．２倍?熏而來(lái)自于經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流對(duì)公司凈利息支出比率達(dá)到９．８倍，東風(fēng)集團(tuán)股份的利息倍數(shù)強(qiáng)勁。但是，東風(fēng)集團(tuán)股份持續(xù)的資本支出以及股息支付將會(huì)影響這個(gè)指標(biāo)。

　　正是基于東風(fēng)集團(tuán)股份良好的業(yè)務(wù)發(fā)展態(tài)勢(shì)和穩(wěn)健的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，結(jié)合宏觀環(huán)境、行業(yè)波動(dòng)可能給公司帶來(lái)的影響，惠譽(yù)評(píng)級(jí)認(rèn)為“東風(fēng)集團(tuán)股份可以通過(guò)提高國(guó)產(chǎn)化率、集中采購(gòu)和提高管理效率來(lái)穩(wěn)定公司的利潤(rùn)率，即使在（因行業(yè)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)）利潤(rùn)率下滑和持續(xù)產(chǎn)能投資情況下，公司信用水平仍將保持在符合評(píng)級(jí)的范圍之內(nèi)。”

　　相關(guān)鏈接：

　　１、惠譽(yù)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)是ＳＥＣ首批授予“國(guó)家認(rèn)定的統(tǒng)計(jì)評(píng)級(jí)組織（ＮＲＳＲＯ）”資格的三大機(jī)構(gòu)之一。總部分別設(shè)于紐約和倫敦，全球共有４９家機(jī)構(gòu)和合資公司，為８０多個(gè)國(guó)家客戶(hù)提供服務(wù)。

　　２、惠譽(yù)評(píng)級(jí)檔次：ＡＡＡ到Ｄ，除了ＡＡＡ和Ｄ，從ＡＡ到ＤＤ均分為三個(gè)次等級(jí)（如Ａ＋、Ａ、Ａ－）大致分為３２個(gè)等級(jí)。

　　３、相關(guān)汽車(chē)公司評(píng)級(jí)：Ｔｏｙａｔａ：ＡＡＡ；ＮＩＳＳＡＮ：Ａ－；Ｆｏｒｄ：Ｂ＋；Ｒｅｎａｕｌｔ：ＢＢＢ＋；Ｄｅｎｗａｙ：ＢＢＢ－；長(zhǎng)安：ＢＢ。