交易背景：整合資產(chǎn)構建平臺，引進戰(zhàn)略投資者

　　2006年9月，在海口市國資委主導下，海口市水務集團有限公司正式組建，總資產(chǎn)7.2億元，員工1500人，日均供水和污水處理能力分別為27萬噸和30萬噸。為了進一步推進國企改革，徹底轉換體制機制，引進戰(zhàn)略投資者做大做強城市公用事業(yè)，海口水務集團將其所屬海口市供水和污水處理業(yè)務及其資產(chǎn)整合，成立了一家凈資產(chǎn)6.3億元的項目公司——海口第一水務有限公司，并將其50%股權委托海南產(chǎn)權交易所公開轉讓以引進戰(zhàn)略投資者，股權轉讓價格不低于資產(chǎn)評估值3.15億元。

　　由于城市供水和污水處理事關國計民生，直接影響地方經(jīng)濟社會發(fā)展，因此項目要求很高：既要引進綜合條件最好的戰(zhàn)略投資者，在引進資金的同時引進技術引進先進管理，又要實現(xiàn)供排水特許經(jīng)營符合政府公共事業(yè)建設和運營的要求；既不能將價格作為唯一決定條件，又要突出股權轉讓報價，實現(xiàn)國有資產(chǎn)最大增值。海南產(chǎn)權交易所研究認為，傳統(tǒng)的競價方式或協(xié)議轉讓都難以滿足該項目要求，需要設計一個既能實現(xiàn)充分競爭充分發(fā)現(xiàn)價格，又可滿足項目長遠發(fā)展和政府公共事業(yè)要求的招商方案和交易方式。基本原則是：宣傳推介要在廣泛的基礎上有重點、有針對性，以促進有效競爭；對政府公共事業(yè)建設和運營的要求、國資控制權和職工權益等要充分保障；既要保證最有誠意、綜合條件最好的投資者中選，又要爭取轉讓價格最高，國有資產(chǎn)充分增值；程序既要公開、公平、公正，又要務實高效。

　　深度策劃：創(chuàng)新交易方式，力爭魚和熊掌兼得

　　為了全面實現(xiàn)該項目引進最好的戰(zhàn)略投資者、轉讓股權爭取最大增值的目標，海南產(chǎn)權交易所進行深度策劃，創(chuàng)新設計“公開競爭、綜合評審、全面考量、突出報價”的交易方式，設計了嚴密的項目公開招商和綜合評審程序，將產(chǎn)權轉讓與招商引資相結合。創(chuàng)新交易方式的主要內(nèi)容為：(1)廣發(fā)信息，重點推介，廣泛征集戰(zhàn)略投資者；(2)通過嚴格的資格評審，保證意向投資人質(zhì)量，促進有效競爭；(3)向入圍意向投資者發(fā)送投資指引等招商文件，要求其按規(guī)定提交投資報價文件；(4)按規(guī)定組織綜合評審打分排名，得分最高者經(jīng)政府批準為中選戰(zhàn)略投資者；(5)中選戰(zhàn)略投資者須在規(guī)定時間內(nèi)與轉讓方達成協(xié)議簽訂合同，否則轉讓方可以另選戰(zhàn)略投資者進行談判。

　　創(chuàng)新交易方式有四個突出要點：(1)價格方面設計為一次性報價，因為只有一次機會，力促意向投資人打消觀望心理，一次到位報出其最高心理價位；(2)評審方面設計“全面考量、突出報價”的計分辦法，設計報價得分比重高，鼓勵踴躍報價競爭；(3)先期設定不可談判條款及談判簽約條件，若由于中選戰(zhàn)略投資者的原因不能按期完成談判簽約，轉讓方有權選擇其他戰(zhàn)略投資者進行談判，為順利達成協(xié)議奠定堅實基礎；(4)產(chǎn)交所全程見證和監(jiān)督，保證程序規(guī)范完整。

　　嚴謹操作：八個規(guī)范步驟，保證目標實現(xiàn)

　　一、發(fā)布信息，宣傳推介。2007年1月9日至2月5日為發(fā)布信息宣傳推介階段。主要從三個方面全力推薦項目：一是在報刊和海南產(chǎn)權交易網(wǎng)發(fā)布信息，同時在水務專業(yè)網(wǎng)站和通過兄弟產(chǎn)權交易機構網(wǎng)站進行推介；二是發(fā)動中介機構宣傳尋找投資人；三是直接向國內(nèi)外20多家經(jīng)營水務的機構重點推介。

　　二、接受咨詢及意向表達。在宣傳推介階段，產(chǎn)交所組織專門團隊配合轉讓方，接受投資者咨詢，進一步宣傳介紹項目，鼓勵和歡迎投資者做出意向表達。

　　三、核實資料，資格預審。至信息發(fā)布截止日2月5日，共有9家機構正式表達了投資意向，事實說明推介效果很好，市場反應熱烈。經(jīng)過必要的資料核實，2月9日進行資格評審，7家機構入圍。資格預審過程促進了有效競爭。

　　四、發(fā)送招商文件，提交報價文件。2月13日向入圍的7家機構發(fā)送“投資指引”等招商文件，隨即安排盡職調(diào)查及必要的解釋和澄清，規(guī)定3月24日17：00之前提交報價文件。

　　五、公開拆封宣讀報價文件。截至3月20日17時，有4家機構正式提交報價文件，產(chǎn)交所組織當場拆封宣讀報價文件，最高報價為9.525億元，比評估值高出6.37億元，比第二名多出4億多元。創(chuàng)新設計方案所期望的目標完全實現(xiàn)。

　　六、綜合評審。3月30日，綜合評審完成并經(jīng)政府批準，法國威立雅水務公司以報價最高和綜合得分第一成為中選戰(zhàn)略投資者。
 
　　七、談判簽約與報批。6月8日，完成談判，正式簽訂相關協(xié)議。為保證國有資本對公用事業(yè)的控制權，轉讓股權調(diào)整為49%，具體受讓方為威立雅水務(海口)投資有限公司，成交價格為9.3345億元，增值6.25億元，增值率202%。8月2日，該項目獲國家商務部批準。
 
　　八、出具交易憑證。9月2日，產(chǎn)交所出具《產(chǎn)權交易鑒證書》，項目圓滿完成。

　　案例啟示：創(chuàng)新是產(chǎn)權市場發(fā)展壯大的根本動因

　　一、不斷創(chuàng)新才能使產(chǎn)權市場永遠充滿活力。本項目創(chuàng)新采用“公開競爭、綜合評審、全面考量、突出報價”的交易方式，既是競價又不同于單純競價，既有協(xié)議過程又絕非協(xié)議轉讓，通過這種綜合創(chuàng)新，不但引進世界著名企業(yè)，國有資產(chǎn)又取得巨大增值，這是傳統(tǒng)競價或者協(xié)議方式都不太可能實現(xiàn)的。事實說明，創(chuàng)新是產(chǎn)權市場吸引投資關注的本質(zhì)魅力所在，不斷創(chuàng)新是產(chǎn)權市場充滿勃勃生機的根本動因。

　　二、提高產(chǎn)權市場公信力和影響力。本項目成功運作得到主管機關和社會各界高度評價和肯定，大大提高了海南產(chǎn)權市場的聲譽和影響力，打消了一些部門和機構的疑慮，提高了國有產(chǎn)權(包括非企業(yè)國有產(chǎn)權)進場交易的積極性，對非國有產(chǎn)權也有良好的示范作用。

　　三、充分說明產(chǎn)權市場是我國資本市場不可或缺的重要組成部分。案例說明，產(chǎn)權市場以其強大的信息輻射力、廣泛的投資人資源、規(guī)范嚴謹?shù)某绦蛞约安粩喟l(fā)展的創(chuàng)新能力，有效推動著社會資源優(yōu)化配置及業(yè)界投融資活動的開展，充分展現(xiàn)了發(fā)現(xiàn)價格與撮合交易的能力，充分說明了產(chǎn)權市場具有資本進入與退出的良好機制。

　　(第一作者為海南產(chǎn)權交易所總裁)